一字跌停！血亏190亿！留给正邦科技的时间不多了
春节开市首日，市场高开高走，情绪高涨，不少股民都收到了春节的大红包，但也又股民红包没拿到，还挨了打。
不少春节期间暴雷的股开盘批量跌停，其中就有血亏近190亿的正邦科技。
业绩爆雷，投资者直接用脚投票。正邦科技开盘即跌停，虽然早盘一度有资金翘板，但依旧难以阻挡空头力量，一直封跌停至收盘。截至收盘，公司股价收7.97元，市值250亿元，跌停成交将近1.5个亿，而收盘封单额仍然有2.5亿元。
有股民怒了：一个市值200多亿公司在一个年度亏损了近200亿元，这是个正常经营的企业吗？
值得注意的是，新希望、天邦股份以及温氏股份等猪企亏损大户，虽爆出年度巨额亏损的预期，但今日股价并未大幅下挫，相反，温氏股份还涨超2%。
作为20年养猪界的“黑马”，正邦科技就这样被资本抛弃了？
01
步子迈大了
2020年是猪周期大年，2018年6月第四轮猪周期开启，彼时正处上轮周期底部，而环保政策收紧叠加非洲猪瘟大范围爆发，国内能繁母猪存栏加速去化，猪价一路涨至2019年10月份的40元，成为历史最强猪周期。
彼时，也成为了正邦科技的高光时刻。公司2020年度净利润约57.62亿元，同比增加249.84%，一年赚的利润超过好几年的钱。
或许，正因为钱来得太快，正邦科技沉浸在赚钱的快感中，于是，公司不断地扩大养猪产能。
2013年出栏还在115万头的正邦科技，2021年直接飙升至1493万头，成为猪企老二，年复合增速高达37.77%。增速最快的还是这轮猪周期，正邦从2019年的578万头增长至1493万头，3年扩张逾900万头。
实控人正邦集团董事长林印孙一度还喊出1亿头生猪布局的目标。
但正如网络名句：步子迈太大了，容易扯着蛋。
自21年初开始，猪价从36元/kg的高位一路下跌至9月底的10元/kg，仅耗时8个月时间。新一轮猪价的大涨大跌不论是时间跨度还是猪价波动幅度都创下记录。
猪肉卖了个白菜价又给猪企暴击。2021年Q1主要猪企头均盈利平均可达384元/头，Q2平均头均亏损达到503元，Q3平均头均亏损高达1073元。
可以看到正邦科技2021年前三季度生猪出栏销量突破1100万头，已经超过上年全年出栏量，但销售价格却是从30每公斤跌到11每公斤附近。
从三季度各猪价的成本上来看，牧原以15元/公斤的优势明显领先于其他企业，其次为新希望19元/公斤和正邦20元/公斤。
这意味着正邦科技从二季度的5月开始，就是越卖越亏损，按照三季度的成本价来看，尽管猪肉售价有所回暖，但每卖出一公斤还得亏损6元。
这也导致正邦科技增收不增利。
2021年前三季度，正邦科技营业收入为399亿元，同比增长23%；而净亏78亿元，同比下降241%。
其中，第一季度还实现净利润2.24亿元，第二和第三季度净亏损分别为16亿元、64亿元。
四季度更是藏不住了，1月29日正邦科技披露2021年的业绩预告，预计2021年亏损182亿元〜197亿元。
02
现金流紧张
众所周知，养猪行业是一个重资产行业，在养猪领域，没有源源不断的资金，谁都扛不住。曾经，号称“养猪第一股”的雏鹰就因为盲目扩张导致资金链断裂，资本纷纷撤退，最后导致“退市而终”。
而正邦在这一超级赌局，也有资金链断裂的巨大风险。
公司运营与存栏猪均要消耗大量现金流。三季度末，账上现金60.7亿元，受限40多亿，可以自由周转的现金只有10个多亿。另外四季度猪价太低，无法覆盖成本，账上可自由支配现金可能所剩无几。
截止三季度末，正邦负债率已经高达75%以上，控股股东及其一致行动人累计质押融资的比例已经超过80%。公司目前几乎没有融资空间了。
统计数据显示，2019年3月至今控股股东出现多笔质押。至2021年11月30日公告显示，控股股东及其一致行动人累计已质押12.66亿股，按12月1日收盘价9.57元/股计算，已质押股票市值121.16亿元。
此外，为解决自身债事项，控股股东正邦集团和江西永联控股拟引入债转股，合计规模不超过19.8亿元。而在频繁质押的三年里，控股股东累计向公司“输血”84.93亿元。
随着股价的大幅下挫，不排除前期在高位质押的股权有被强平的风险。
春节之前，网络上流传着正邦科技“养殖贷”的传闻。网上流出一组疑似正邦科技内部会议的图片，称“临近过年，为了在年前支付工程结算款防止猪场堵路，借助员工名义(办理养殖贷)可以快速获取现金付款给供应商。”
同时，公司会“向参与的员工提供现金奖励1万-1.5万，养殖贷办理作为年终奖、配股票、调薪、晋升重要参考指标，约定9个月内偿还。”
1月18日下午，正邦科技在深交所互动平台表示网传内容与事实不符。但回应中并未明确提到“养殖贷”事项，而是介绍了正邦科技的“公司+育肥场+结算”模式。
可以看出，正邦现金流是真的紧张。
03
还能撑多久？
猪价持续低迷，正邦却越卖越亏，何时能回血，是否能撑得住，还得看新一轮的猪周期何时到来。
能繁母猪在21年6月达到顶峰4564万头，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是在今年一季度到二季度之间左右是出肉量最多的时刻。
按照基本的供求关系原理，猪周期这个下降期时间节点大概还是在春季以后。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。
要是到猪价上行周期，按照目前能繁母猪产能的调减节奏推算，猪肉供需可能到2023年第一季度才会回到较为均衡的状态。 在猪肉总体供大于求的背景下，即使2022年下半年猪肉价格有所回升，也难以获得较高的养殖利润。
所以说，猪周期处于新一轮猪周期开始之前的底部位置，反转还说不上。
如果按照12月每个月80万的出栏量计算，今年上半年加上能繁母猪以及后备母猪将近600万头，每个月需要消耗饲料现金10亿元，代养费每个月还有1亿多元。此外，公司每个月固定三费支出将近5亿元（按照去年前三季度平均来算）。而短期借款（1年之内需要还款）高达140亿，平均每个月高达11.7亿。这样算下来，正邦每个月需要的现金至少需要27亿元。而收入按照12月来看，只有12.9亿元。
初略的算，没有融资进来，正邦每个月现金缺口高达14亿元以上。即便猪价在年中拐点向上，可能也跟正邦没有关系了。
节前，正邦科技陆股通资金呈现持续卖出状态，近5日北上资金累计净卖出8699.35万元，此外，从今日公司股价开盘就跌停的表现来看，资金压根就不看好。
04
结语
养殖大户的亏损与它们的“步子迈大了”不无关系，猪肉价格高涨之时大肆扩产，而如今面对持续低迷的猪价却举步维艰。
过去几年，有超过1000家房企宣布转型养猪，但均没有形成气候。因为养猪偏偏是一个需要不断积累、不能在短时间大规模扩产的行业，需要在土地、大规模建设、引种、扩繁、育肥上持续投入。
赚快钱、玩资本，在养猪行业是行不通的。
面对残酷的猪周期，虽然正邦科技一直对外表示致力于快速降本增效，但问题是能熬到猪周期上行阶段吗？
很显然，留给正邦科技的时间不多了。
墙倒众人推？预亏190亿，深陷"养殖贷"传闻，股民用脚投票：”猪大户”连续两日一字跌停
有一句老话叫“墙倒众人推，破鼓万人捶”。
这句话一般是说一个人在受到挫折或在困难的时候，身边的朋友或对手趁机打压他，落井下石雪上加霜让他无法翻身。
虎年开市第一个交易日，A股开门红，三大指数集体上涨，不少股民都收到了春节的大红包。但有人欢喜有人愁，"养猪大户"正邦科技逆势跌停，这样的走势或许正在印证着上面那句老话。
巨亏，高负债率，深陷“养殖贷”传闻，现金流紧张等等，这些标签或许都已附加在了正邦的身上，在正邦科技的股吧中，可以看到还有投资者发问，正邦会不会是第一个倒下的养猪企业呢？
业绩暴雷，2021年巨亏近200亿
今年1月28日晚间，牛年最后一个交易日结束，正邦科技披露2021年度业绩预告，公司预计全年亏损182亿元-197亿元，上年同期盈利57.44亿元，同比下降416.84%-442.96%。预计实现扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损173亿元-188亿元，较上年同期盈利59.95亿元下降388.57%-413.59%。公司预计实现营业收入465亿元-495亿元，扣除后营业收入464亿元-494亿元，均较上年同期的490亿元左右有明显下降。
对此，正邦科技解释主要有几点原因：猪价大幅下跌，单头收入下降1653元，销量的上升叠加销售价格的下降影响利润88.73亿元；2019-2020年整体行业均处于快速扩张状态，对低效及不经济的租赁场进行清退，由此造成租赁场预付租金、清退补偿、物料等损失，以上合计约15亿元。2021年，公司进行战略转型，处置了前期高价外购的低效母猪，同时，为提升母猪效能、优化资源、降低成本、保证资金安全，对种群进行优化，合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62亿元-68亿元。截至去年底，公司存栏能繁母猪38万头，后备母猪22万头，GGP+GP合计10万头等等。
数据来看，第四季度预计亏损105.7亿元-120.7亿元，按照此前三季度147亿净资产推算，正邦科技2021年或成负资产。
对于正邦科技业绩情况，多数投资者感到震惊，有投资者表示：“猪企亏损是预期以内，但没想到正邦科技会亏这么多，亏损金额已快赶上其2021年市值。正邦科技亏损情况已创历史之最，自上市以来所有利润加起来也不及2021年预亏金额。查询数据来看，正邦科技从2007年上市以来，合计利润接近100亿。而该公司去年亏损，几乎亏完了这14年创造的所有利润。
深陷"养殖贷"传闻，正邦科技回应否认
春节之前，网络上流传着正邦科技“养殖贷”的传闻。网上流出一组疑似正邦科技内部会议的图片，称“临近过年，为了在年前支付工程结算款防止猪场堵路，借助员工名义(办理养殖贷)可以快速获取现金付款给供应商。”
同时，公司会“向参与的员工提供现金奖励1万-1.5万，养殖贷办理作为年终奖、配股票、调薪、晋升重要参考指标，约定9个月内偿还。”
1月18日晚间，身处“借员工名义办理养殖贷”传闻中的正邦科技作出了回应。正邦科技称：网传内容与事实不符。
同时，正邦科技就“公司+养殖场+结算’业务模式进行了说明：我国商品猪市场的竞争格局表现为规模化企业集中度的不断提升而优质农户的数量在行业中较为有限，行业竞争逐步加剧。在此背景下，为充分调动农场主积极性和责任心，更好地利用公司优质产能，发挥公司规模化、系统化优势和良种优势，公司将生猪养殖模式升级迭代为“公司+养殖场+结算”模式，即公司将自建养殖场提供给农场主使用，公司收取相关费用，并提供猪苗、饲料、兽药等。在农场主使用公司养殖场时，为保障公司资产，公司按照栏舍规模向其收取部分资金。农场主整体运营资金主要来源于其与金融机构申请的贷款。相比于“公司+农户”传统模式，“公司+养殖场+结算”模式能够更有利于公司进行资源调配把控、集中化管理，也有利于公司生产运营管理、成本改善、养殖效率提升。
公司认为，公司养殖业务板块采取现销方式，生猪销售回款迅速，且生物资产变现能力强，饲料业务板块外销量稳定，可提供持续的现金流入。公司整体现金流量稳健，不存在资金链断裂的风险。公司会在保证自身现金流安全的前提下，合理安排经营计划及发展节奏。
而事实上，正邦科技其资产负债率不断攀升，截至去年三季度末已超75%，同时，其经营现金流情况也不容乐观，截至去年三季度末，其经营活动现金流量净额为-17.84亿。
近年来正邦科技养殖业务规模扩张迅速。2020年的6月29日，其公告称，正邦科技本次非公开发行股票预计募集资金金额不超过80亿元人民币。本次非公开发行募集资金在扣除发行费用后将用于发展生猪养殖业务和补充流动资金。与此同时，公司从2015年开始短期借款急剧增加。截至2021年三季度末为139.9亿。
股民用脚投票，正邦科技连续第二个跌停
2月8日，猪肉股正邦科技继春节后首个交易日的一字跌停后，开盘继续跌停，报7.17元，跌幅10.04%。
面对如此走势，股吧里有投资者质疑：正邦会不会是第一个倒下的养猪企业呢？同时还给出了几点理由，该投资者表示，正邦科技今年净资产估计还是为正，预计今年不会st。但是猪价持续低迷下去的话，估计正邦的现金流不足以应对了。
资金面上，节前，正邦科技陆股通资金呈现持续卖出状态，近5日北上资金累计净卖出8699.35万元，此外，从昨日公司股价开盘就跌停的表现来看，资金压根就不看好。今日再次跌停，截止发稿时间，封单还在不断加大，似乎也印证着资金的态度。
众所周知，养猪行业历来存在典型的“猪周期”现象，猪肉价格大涨时一家家猪企数钱数到手软，猪肉价格下跌时业绩又集体遭遇滑铁卢。根据近期业绩预告，除牧原股份(002714)盈利以外，其余上市猪企基本“全军覆没”。而正邦科技正是猪企里的“亏损王”。那么，正邦还能听到下一个猪周期的到来吗？
相关问答
乐帮科技合作靠谱吗?
靠谱,正规公司。乐帮科技有限公司成立于2019-09-12,法定代表人为陆小夏,注册资本为204万元人民币,统一社会信用代码为91440101MA5CY8T763。企业地址位于广州...
柳州帮福科技靠谱吗?
帮福科技是一家从事电子和环保科技产品的研发、生产、销售及服务的高科技企业,其在柳州设立了总部并拥有现代化的生产基地。虽然我没有具体了解过该公司的所有...
优客帮是正规公司吗?
优客帮,即成都优客帮科技有限公司,是正规的公司。优客帮是首家企业轻课直播学习综合服务平台,提供以实战大咖、名企高管、金牌讲师等为师资的企业直播课程,...
聚合支付怎么样，靠谱吗?
是国内首家提供一站式解决收银方案的云服务平台。主要服务于互联网和移动互联网领域,涉及阅读、超市、酒店、便利店、游戏、交友、电商、医院、旅游、餐饮...主...
...________________________________________________】作业帮
[最佳回答]②必须全面提高劳动者的素质,实施人才强国战略。③必须加快科学技术的发展,大力推动科技进步和创新,实施科教兴国战略和自主创新战略。④必须通过...
重庆众帮车信息科技有限公司怎么样?
简介:众帮车是一个面向二手车企业的服务提供商。“众帮车”将第三方资源部署在自主开发的SaaS平台,为二手车商提供车辆估价、车况检测、售后维修保养等服务,...
农扶帮可靠吗?
农扶帮是什么?农扶帮是一款利用大数据、可视化和物联网等新一代技术、致力于研发一套完整的“共享农业”互联网运营体系的超级APP”与O2O共享经济新场景,立...
复兴之路观后感500字急需观后感._作业帮
[最佳回答]政论片《复兴之路》是中央电视台去年在党的十七大胜利召开之际播出的一部全面、系统梳理中国近现代历史的系列节目,由《大国崛起》的原班人马制作,...
昌硕科技有限公司怎么样_?
昌硕科技有限公司成立于2011年,是一家专业从事移动互联网和智能硬件领域的高科技企业。公司致力于推动人工智能和物联网技术的发展,为用户提供更好的智能家居...
货运帮找货怎么样?
货运帮找货还可以。运帮找货为上海预石网络科技有限公司旗下产品。旨在打造国内煤炭物流互联网领域内全方位的运输交易平台。产品通过“协同式全程管理”的模...
